机构研选 | 美联储利好会发酵吗？A股折扣行业掘金

9月19日，受美联储降息50基点刺激下，日股爆拉，A股跟涨；不少抗跌折扣股再次出现反弹。

美联储利好会发酵吗？

美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为我国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

美联储降息为国内货币政策打开操作空间。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。此外，美联储开启降息周期有利于对冲全球经济下行风险，支撑中国出口延续韧性。

抗跌股有哪些特征？

巴菲特曾说，“别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。巴菲特注重的是股票所代表的公司的内在价值。他曾表示“最终决定公司股价的是公司的实质价值。” 在巴菲特的投资哲学中，好价格重要，但好企业比好价格更重要。巴菲特也强调长期投资，买入一支好股票并尽可能长时间地持有。

抗跌股盈利能力较强，具有稳定的营业收入和净利润增长。一般抗跌股的ROE会高于行业平均水平。拥有知名品牌的公司在市场中具有较高的认可度和忠诚度，能够在市场波动中保持相对稳定的市场份额。具备核心技术和专利的公司，在行业中具有较高的进入壁垒，不易受到竞争对手的冲击。规模经济效应，大规模生产或经营的公司可以降低成本，提高效率，增强抗风险能力。

抗跌股在所属行业中处于领先地位，具有较大的市场份额和较高的行业影响力。龙头企业通常具有更强的抗风险能力和竞争优势，能够在市场波动中保持相对稳定。具有较强的行业话语权，能够影响行业标准和政策制定，对上下游企业有一定的议价能力。

A股折扣行业排行

数据来源：巨丰投研数据平台

今天我们重点来说说环保行业。

巨丰投研数据平台显示，2024年环保行业139只股票出现打折，行业排名第11。其中 ≤0.4折扣占比74.5%，≤1折扣占比97.8%，>1占比折扣2.2%。0.1折扣21家，0.2折扣36家，0.3折扣28家。

环保行业0.1折扣公司市值排行

数据来源：巨丰投研数据平台

备注：折扣=当前价格/（历史最高-历史最低），四舍五入保留一位小数。

兴源环境、清水源、节能环境、碧水源等公司入围。

NO.1兴源环境 跌幅48.15%

2024年兴源环境子下跌1.30元，跌幅达48.15%。兴源环境营业总收入4.59亿元，同比增长6.82%；归母净利润方面，上半年亏损8807.40万元，较上年同期亏损减少8235.46万元；扣非净利润方面，上半年亏损9289.89万元，较上年同期亏损减少7831.51万元。

兴源环境2017年9月28日创21.11元历史最高价，2024年6月24日创回调新低1.03元，目前股价接近面值。

2018年以来，兴源环境扣非净利润连亏六年，归母净利润也只有2019年为盈利，目前连亏四年。2023年营收大降近46%，归母净利润、扣非净利润均猛亏近9.9亿元，亏损金额创上市之最。2024年上半年继续亏损。公司全资子公司2016年、2017年在部分项目中存在虚增项目收入及成本等情况，导致公司2016年至2022年年报财务数据及相关披露存在虚假记载。公司股价下跌因为所处行业竞争激烈，业绩连续亏损，以及财务造假等等。

NO.2清水源 跌幅38.74%

2024年清水源下跌4.87元，跌幅达38.74%。清水源2024 年上半年营业总收入为 5.65 亿元，较去年同期增长 0.85%，净利润亏损 4479.73 万，较去年同期下滑 405.55%。

2015年6月1日最高创下63.91元，随后一路下跌，2021年11月10日再次创下51.13元次新高，随后下跌至6.82元回调新低，近期股价接近回调新低。

清水源股价下跌由于公司业绩不佳、财务状况不稳定、市场竞争力下降等多种因素导致的。

NO.3节能环境 跌幅39.89%

2024年节能环境下跌2.94元，跌幅达39.89%。2024年上半年，节能环境实现营业总收入29.26亿元，同比下降9.50%；归母净利润4.37亿元，同比下降6.16%；基本每股收益0.1404元；加权平均净资产收益率为3.28%。

2015年6月12日创下62.84元历史最低价，随后一路下跌，回调下探至4.15元的新低，随后虽有所反弹，但是2024年9月30日再次下探至4.30元，近期距离前低仅一步之遥。

2023年度，节能环境实现营业收入47.18亿元，较上年同期上升0.72%；实现净利润6.87亿元，同比下降4.68%。2023年年报被出具保留意见。节能环境股价下跌由于公司业绩不佳、财务状况不稳定、市场竞争力下降等多种因素导致的。

NO.4碧水源 跌幅36.57%

2024年碧水源下跌1.81元，跌幅达36.57%。2024年上半年，碧水源营业总收入为34.48亿元，较去年同期增长4.53%，净利润亏损7264.7万，较去年同期下滑452.77%。

2015年5月27日创下25.68元历史最高价，2024年9月18日创下历史最低价3.10元。

2024年第一季度业绩下滑，2024年上半年业绩亏损，2023年年报被出具保留意见。公司所处的行业竞争激烈，近几年业绩不佳，造成股价一路走低。

下半年展望

2024H1业绩承压，整体盈利能力略有下滑

环保行业2024H1整体营业收入1670.4亿元，同比增速为2.6%；归母净利润123.0亿元，同比增速为-13.2%，主要系产品及原材料价格波动导致利润缩窄。2024Q2营收保持增长，同比增长0.5%，归母净利润下滑，同比下降31.0%。行业上下游需求总体维持稳定增长态势，但因市场竞争激烈，利润空间有所压缩。

行业整体利润率下滑，费用管控得当

2024年H1环保板块整体毛利率24.5%，较去年同期下降0.3pct；整体净利率为8.1%，较去年同期下降1.4pct。或与投资收益率下降、营业成本占比提升、资产减值率增加有关。2024年H1环保行业整体期间费率为14.4%，较去年同期持平，费用管控能力较强。

行业经营现金流净额增长明显，投资现金流支出增加

2024年H1环保行业经营性现金流净额为77.3亿元，主要系采购减少及回款增加所致。其中，固废治理板块68.1亿元，继续保持充沛的经营性现金流；大气治理板块1.7亿元、水处理板块1.5亿元，经营性现金流由负转正；水务运营板块33.6亿元，现金流下降。筹资性现金流109.1亿元，投资性现金流净流出297.9亿元，随着环保政策不断出台，行业需求进一步释放，对外投资逐步增加。

申万环保指数估值处于历史低位，行业持续分化，当前高股息与高成长机遇并存。伴随行业发展成熟，现金流改善，公司分红提升，环保运营类公司估值有望得到修复。

市政环保：市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，其水务及固废业务为城市运转刚需，需求及收入稳定，同时成本端以折旧摊销及人工等为主。一般采用特许经营模式，25-30年独家经营，保障长期收益。伴随行业发展成熟，现金流改善，公司分红提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的。

绿色甲醇：绿色甲醇作为氢能载体，同时在航运减碳领域发挥重要作用，伴随imo及欧盟相关航运减碳政策密集落地，国内绿色甲醇产能密集释放，绿色甲醇行业有望迎来爆发式增长。

火电灵活性改造：“十四五”新能源消纳问题迫切，火电灵活性改造具有容量大、成本低、周期短等优势，是解决新能源消纳的重要抓手。伴随辅助服务机制理顺等政策推动，国家能源局提出到2027年火电应改尽改，存量煤电有望加速改造。

环卫车电动化：政策提出推动公共领域车辆电动化，叠加此前公共领域车辆电动化首批试点，新能源车推广领域包括环卫车、公务用车、城市公交车等，推广数量超60万辆。

固废板块受益于垃圾焚烧发电项目步入稳定运营期，盈利能力逐步增强；危废资源化乘“两新”之势降本增效、提高产能，行业景气度提升。水务运营受益于运营效率提升营收稳定增长。大气治理受益于政策持续加码，营收保持稳定。节能、水处理受制于市场竞争加剧，利润空间缩窄，行业发展阶段性承压。

当前具备高成长、高盈利能力且估值较低的环保市场龙头已经显现出投资价值。

环保行业1.4折扣公司有1家，抗跌性强，如果你想了解，请扫码领取资料！

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