巨丰微策略：美联储降息落地 A股见底了吗？

上周至昨日，尽管市场整体呈现弱势且表现各异，但我们对于短期反弹的观点始终较为坚定。在美联储降息实质性落地之际，今日市场迎来了久违的反弹，随着沪深两市成交快速释放，三大主要指数悉数上行，市场呈现普涨态势。

在此情形下，新的问题随之而来：这里的反弹能否持续？反弹来临，A 股市场是否见底呢？

首先，我们需要明确的是，短期反弹更多是情绪的一次反馈。自去年以来，随着美联储加息周期的开启，全球流动性紧缩，叠加国内基本面弱势，市场迎来整体性下跌。而从去年年底美联储暂停加息到当前实质性降息，市场的 “束缚” 得以释放，在情绪宣泄之下，市场迎来持续下跌后的超跌反弹。至于反弹的力度和持续性，则需关注增量资金的介入程度以及市场情绪的反馈情况。

图：8月PMI数据

来源：统计局

其次，美联储降息带来宏观流动性释放预期，也将为国内货币政策打开空间，但这并非市场见底或反转的必要条件。回顾美联储历次降息以及市场的走势，我们可以发现，美联储降息并不意味着市场必然迎来上涨。影响股市走势的核心因素，仍然在于国内基本面的强弱程度。当前，国内二季度实际GDP同比增长4.7%，较一季度下降0.6%，增速回落表明国内有效需求不足等问题依然存在，经济回升向好的基础尚需加固。在此背景下，市场想要开启新的行情，显然存在较大难度。

因此，对于短期美联储降息以及市场的走势而言，其反弹的持续性仍需进一步观察，而市场的反转以及新的上行行情，或许仍需等待。不过，在此期间，正如前文所述，投资者可以积极关注美联储降息之下部分可能受益行业的短期机会。

机会方面，根据历史行情表现，可从流动性改善预期、外资回流预期以及国内资金改善预期等方面进行重点跟踪和关注。一方面，金融以及地产等行业对流动性较为敏感，在降息趋势下，随着流动性的增加和投资者风险偏好的提升，有利于业务的开展以及盈利的增加，进而整体受益。另一方面，在外资回流预期下，其重仓股以及所涉及行业，可能受到外资回流的边际影响，比如此前外资整体倾向的新能源、食品饮料、家用电器、汽车、电子、机械设备等领域。除此之外，还可关注国内资金面的宽松情况，一旦国内宽松预期打开以及资金面改善预期增强，对于弹性较大的中小盘个股来说，也可能有整体的提振。在这方面，景气度逐步回升的TMT等板块值得重点跟踪。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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