巨丰视角：“国家队”再次出手的启示

中秋节刚刚过去，“国家队” 便迎来新消息。9月17日，国投电力公告称，公司拟以 12.72 元/股的发行价格向全国社会保障基金理事会发行550,314,465 股A股股票，交易金额不超过70亿元。此次募资扣除相关发行费用后将全部用于孟底沟水电站项目、卡拉水电站项目建设。

这意味着，在今年7月以120亿元认购中国核电发行的股份之后，社保基金再次出手，方向依旧是电力领域。在当前背景下，从社保基金的多次出手，我们可以获得以下几点启示：

首先，长线资金和耐心资本入市进程或将加快。

Wind 数据显示，截至8月19日，共有96家公司的前十大流通股东名单中出现了社保基金的身影，二季度末合计持仓市值 253.22亿元。从持仓比例来看，社保基金持仓占流通股比例最高的前5家公司是诺瓦星云、涪陵电力、海泰新光、长虹美菱、华旺科技。分行业来看，通信、基础化工、电力设备三大行业社保基金持仓市值排在前三位，持仓规模均超20亿元。

图表：24二季度社保基金对A股的配置强度环比小幅提升

来源：华泰证券

2024年二季度，社保基金对 A 股的配置强度环比提升。2024年二季度社保基金持股占比小幅回升至1.3%，处于2015年以来85%的高位水平。我们可以看到，自2021年四季度以来，社保基金持股市值占自由流通A股市值比例持续上行，显示出社保资金对A股的配置在逐步增强。

其次，长线资金和耐心资本接入方向相对明确。

近年来，社保基金在资本市场上的投资规模不断扩大，投资领域日益广泛，涵盖了多个战略性、基础性领域以及科技创新、新质生产力等方面。业内人士指出，一方面，社保基金重仓行业符合国家战略发展方向，享有政策红利，如近几年大力推进 “双碳” 战略，绿色低碳转型加速，推动电力设备行业加快转型和技术创新步伐，为行业带来新的发展机遇；另一方面，重仓行业具备增长潜力，有持续增长的市场需求，未来发展空间广阔，如通信行业在当前数字化转型和 5G 技术普及的推动下，预计将持续保持较快增长。

图表：社保基金持仓行业分布 来源：公开资料

实际上，从二季度末社保基金持仓行业分布也能看出，通信、基础化工以及电力设备等行业位于二季度末社保基金持仓市值前列。由此，通过近期社保资金频繁出手中国核电以及国投电力可以看出，战略性以及基础属性领域，仍是社保资金等长线资金和耐心资本的重点青睐对象。

第三，长线资金和耐心资本有助于维护资本市场稳定

7月11日晚，中国核电发布2024年度向特定对象发行 A 股股票预案的公告，拟向特定对象发行股票募集资金不超过140亿元，募集对象为全国社会保障基金理事会和控股股东中核集团，其中社保基金会认购120亿元。值得注意的是，这是社保基金首次以战略投资者身份参与上市公司定向增发。而昨日，国投电力公告称，公司与社保基金会签署《国投电力控股股份有限公司向特定对象发行 A 股股票之附条件生效的股份认购协议》，公司拟以 12.72 元/股的发行价格，向社保基金会发行5.5亿股A股股票，交易金额不超过人民币70亿元。

此外，据证券时报・数据宝统计，以增发上市日统计，今年以来共有99家公司实施定向增发，合计定增记录102条，累计增发137.89亿股，实际增发金额合计1193.4 亿元。在今年市场整体低迷的背景下，A 股定向增发市场保持了一定的热度，完成定向增发的上市公司中，多次出现大股东以现金方式全额认购新股的案例。

由此可见，社保基金等长线资金和耐心资本通过战略投资以及现金认购等方式参与上市公司定向增发，可以有效避免上市公司在二级市场抽血，在一定程度上维护资本市场的稳定发展。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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