巨丰访谈 :转融券业务暂停、三中全会来袭市场接下来将如何表现？

本周市场先抑后扬，上证指数涨0.72%，深证成指涨1.82%，创业板指涨1.69%。转融券业务暂停、三中全会来袭市场接下来将如何表现？还有哪些资本市场政策可以期待？针对投资者关心的众多市场问题，巨丰财经对巨丰投顾进行了采访。

1、 本周市场先抑后扬，沪指逼近3000点。下周就将迎来三中全会，市场会如何表现？哪些板块有望走高？  

巨丰首席投顾张翠霞：沪指7连阴杀跌结构末端给出放量反包阳线，为开启周线级别反攻的强势走势，从美联储降息预期升温、证监会依法批准暂停转融券业务、提高融券保证金比例、破净股数量创新高、高股息率赛道股补跌进行时、大科技\车路云一体化板块演绎较好多头攻击，以及二级市场做空力量逐步弱化的市场运行，预期小周期市场或延续反弹结构，并运行有利多头的“结构牛”行情。双创指数领先沪指形成二次探底的时间和空间共振，应是未来一段时间发力的主力军，建议投资者积极博弈“新核心资产”中的半导体、光刻胶、先进封装、芯片、人工智能、数据中心、算力租赁、消费电子、汽车电子、无人驾驶、卫星导航等板块，优选“三低两高”的行业龙头公司逢低买入做多，应可收获基于趋势反转的投资收益。

2、本周证监会依法批准暂停转融券业务，提高融券保证金比例，对A股未来走势有何影响？还有哪些资本市场政策可以期待？

巨丰投顾丁臻宇：证监会依法暂停转融券业务，提高融券保证金比例，是稳定市场的逆周期调节措施之一。从市场反馈来说，是积极的、正向的，利于市场健康发展。就当前市场状况而言，开源节流，让市场休养生息较为重要。未来，继续加大力度引进耐心资金，甚至平准基金，将极大地提振市场信心。

3、美联储主席称不会等到通胀率降至2%才降息，对此如何解读？在美联储降息预期下对于铜、黄金等大宗商品走势怎么看？

巨丰投顾朱华雷：美联储在通胀方面取得了相当大的进展，在降息之前不需要通胀率低于2%。与以往关注通胀风险不同，鲍威尔称中性利率至少在短期内已经上升，政策利率维持在高位的时间已经超过了最初的预期。此外，美联储需要关注劳动力市场和就业；美联储缩减资产负债表还有很长的路要走。

不过，此前美联储曾表示，在开始降息之前，仍需对通胀可持续地迈向2%更有信心。联储主席鲍威尔再度“放鸽”，提到美联储不需要等到通胀降到2%以下降息。这是其关于降息表述中最为明确的一次，市场对9月降息押注升温。美国经济数据整体回落，降息预期再度升温，支撑贵金属价格走高。大宗金属方面，周内淡季效应延续，下游新增订单仍偏弱，社会库存去化有所反复，但长期紧平衡格局下，金融属性的恢复推动整体板块价格回升。中期看全球制造业复苏周期仍将持续，在供给瓶颈下，基本金属终将迎来新一轮景气周期，看好未来大宗商品板块的投资机会。

4、本周电子板块表现强势，背后有哪些投资逻辑？是否还具有持续性？

巨丰投顾赵玲：电子板块持续走高，或与半导体板块行业景气回暖关系较大。摩根士丹利在其最新的报告中指出，受益于AI芯片需求旺盛以及客户接受晶圆代工涨价，台积电将提高AI芯片的年复合成长率达20%，且资本支出也将由原本的280~320亿美元，提升到300~320亿美元。预计台积电三季度营收将同比增长13%。台积电可以看成电子行业的风向标，涨价表示需求提升，而资本开支提升意味着产业链公司将有望受益。电子行业受益于需求旺盛，从AIPC和人工智能时代下的AI算力以及AI手机，形成了创新与更新需求共存的局面，持续性上，目前行业处于景气回暖初期，尽管不能与高位时的需求相比，但持续性还是可以预期的。

5、近期萝卜快跑订单疯涨，Robotaxi商业化提速，对于下半年无人驾驶、车路云概念走势怎么看？未来行业发展空间和估值是怎样的？

巨丰投顾郭一鸣：车路云一体化旨在实现车辆、道路、云计算平台之间的无缝连接与协同，是未来智慧交通的重要基础。在政策引导和产业升级的双轮驱动下，随着商业化的逐步落地，无人驾驶以及车路云概念下半年仍值得期待。中商产业研究院发布的《2022-2027年中国无人驾驶汽车市场需求预测及发展趋势前瞻报告》显示，2023年我国无人驾驶市场规模约为3301亿元，同比增长14.1%。中商产业研究院分析师预测，2024年我国自动驾驶市场规模将达3832亿元。而对于车路云，根据赛迪前瞻产业研究院报告《数据驱动时代 “车路云一体化”加速自动驾驶商业化进程》，2022年中国智能网联车市场规模近6000亿元，2030年有望突破5万亿元，“车路云一体化”相关市场规模超14万亿元。

快问快答： 

1、对于CPO、PCB等板块下半年走势怎么看？ 

巨丰首席投顾张翠霞：PCB板块从去年10月份开始震荡攀升，龙头股票创历史新高，形成非常好的行业带动效应，为主升浪演绎进行时走势。从顶层设计推进“科技自立自强的国产化战略目标”，配套科技创新16条措施、科创板8条措施、国家大基金三期成立，以及央行5000亿再贷款落地，预期相关半导体芯片将继续表现强势攻击走势，在PCB和CPO相关龙头标的均创出历史新高并形成较强示范效应下，预期涨幅落后产业链上游的半导体设备、光刻胶、芯片、先进封装等板块，有希望形成较强轮涨和补涨走势，投资者可以积极逢低布局。

2、能源金属、PET铜箔板块为什么开始出现上涨？ 

巨丰首席投顾张翠霞：能源金属、‌PET铜箔板块的上涨原因主要包括市场需求激增、‌技术创新驱动、‌政策扶持助力以及投资前景广阔。‌‌随着新能源汽车、‌智能手机等行业的快速发展，‌对PET铜箔的需求呈现出爆发式增长。‌PET铜箔作为一种新型材料，‌在导电、‌隔热等方面具有优异性能，‌被广泛应用于电池、‌电子产品等领域。且随着设备技术逐步成熟，‌不仅提升了企业竞争力，也为PET铜箔板块的发展提供了动力，有望进一步提升复合铜箔渗透率。结合政府‌出台一系列政策措施，‌鼓励企业加大研发投入、‌提升产业技术水平等利好，预期该赛道还有反复活跃的空间和动能，建议投资者逢低把握“三低两高”龙头标的反弹或波段参与。

3、当前破净股数量创新高，是否意味着当前市场估值较低？

巨丰投顾赵玲：破净股数量创新高，可以认为是市场估值较低的一个标志。而从破净股比例看，目前并非历史最低。从交易层面看，市场短期看情绪，中期看政策，长期才看估值。所以，当前市场情绪较为低迷，估值低并不意味着市场没有下跌空间，更不意味着买入就安全。

4、光伏产业二季度业绩跌入低谷，光伏行业拐点何时到来？

巨丰投顾郭一鸣：上半年，硅料供给从年初开始走向冗余，头部厂商新产能落地爬坡；展望下半年，在持续一季度的严重亏损后，大部分厂商已开启，检修、降负荷、老旧产能淘汰等动作。当前节点，供需差逐步缩窄，硅料价格明确到达底部空间；另，《24年光伏制造规范（意见稿）》中对新建及改扩建项目中的自有资金比例从20%上调至30%，考虑到目前厂商的现金流及硅料环节的盈利状况，预计下半年起，在建或预备建设的硅料项目大概率会出现延迟；该机构通过各种临界条件测算，预计只有25%-30%的存量产能面临出清后，硅料价格才会出现反弹并站稳。

此外，光伏龙头企业上半年业绩出现下滑，行业处于产能过剩阶段，后期去产能更为重要。光伏龙头企业隆基绿能相关人士表示，以目前的竞争态势来看价格有可能再过三个月左右会实现稳定或者稍微上抬。

5、上半年金价涨幅超12%，多国央行继续增持黄金，黄金是否还有进一步的牛市？

巨丰投顾丁臻宇：目前来看，单从央行购金需求上，依然有望支撑黄金进一步走高。全球各国央行购金量占全球黄金需求的比例已经由2020年的6.93%提升至2023年的23.32%，成为黄金需求的最大变量。目前全球以美国和欧洲为代表的发达国家黄金资产占外汇总储备的比例较高，超过50%，而发展中国家央行黄金资产储备占比较低，2020年以来有不断提升的势头，中国央行黄金资产占其外汇储备比例不足4%，有明显的提升空间。

6、本周央行新增临时隔夜正、逆回购操作，影响有多大？

巨丰投顾朱华雷：创设临时正回购及逆回购操作工具，作为辅助性的货币政策工具，和其他货币政策一起，调节市场的流动性。而具体上，此次新增临时隔夜正、逆回购操作，将有利于提高央行公开市场资金面调控的效率和精准度，以影响债券市场预期，还可以与央行借债卖出进行有机配合，引导市场回归常态。

执笔投顾：

张翠霞 执业证书：A0680620080009

郭一鸣 执业证书：A0680612120002

丁臻宇 执业证书：A0680613040001

朱华雷 执业证书：A0680613030001

赵 玲 执业证书：A0680615040001

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