邱晓华：三中全会有利资本市场恢复活力

60s要点速读：

1、随着经济政策的进一步落实和三中全会释放的积极信号，可能会有利于资本市场的回暖。

2、下半年经济预计将维持在4.5%到5%之间的平稳增长态势。全年保持5%左右的增长，通过努力是可以实现的。

3、美联储今年降息是有可能的。国内稳健货币政策趋势不会改变，只是灵活性会有变化。若美联降息落地，会影响大宗商品金融属性。

4、对于下半年的市场，投资者应关注高科技和高成长、重组优化等领域的机会。

上半年经济数据释放哪些信号？

从上半年的经济数据来看，整体经济仍在温和复苏中，但增长势头有所减弱。一季度GDP增长5.3%，二季度下降至4.7%，上半年平均增长率为5%，这仍在年初预期目标范围内，显示出经济恢复的势头尚未中断，但存在不平衡现象。

在生产端，工业和服务业的恢复基本正常，但服务业的恢复势头不如工业明显。需求和供给之间也存在不平衡，投资和零售的增长仅在4%左右，远低于工业的5%以上增长。此外，内需和外需之间的不平衡也值得关注。二季度出口增长5.5%，而内需增长持续疲弱。

政策方面，也显示出不平衡。一季度货币政策相对积极，而财政政策较为保守；二季度财政政策开始积极，但货币政策又相对滞后。宏观政策的方向虽符合年初要求，但力度和协同性不足，这也是经济恢复势头不如预期的原因之一。

同时，经济运行中的体制性、机制性、结构性问题尚未完全解决，如宏观与微观的反差、产业结构的不平衡、微观发展能力的不足等，这些问题都需要通过政策和体制机制改革来解决。

物价方面，结构性通缩问题有所好转。消费价格上半年上涨0.1%，由负转正，生产价格降幅也缩小至0.7%，显示出价格疲弱和通缩压力开始有所改善。

金融数据方面，二季度表现不够理想。M2和信贷增速明显放缓，M1的下降也反映出市场最景气的需求不足问题更加突出。

总体来看，上半年经济虽有喜有忧，恢复势头未中断，但不平衡和增长势头减弱的问题仍需关注。下半年，如何打破这种不平衡，可能是经济能否改变恢复势头的关键。

下半年经济政策形势

关于未来经济走势，可以从以下角度分析：

从经济基本面看，目前存在恢复不平衡的问题。如何打破不平衡，可能是下半年经济能否改变恢复势头、减弱的关键。消费是当前最大弱点，六月份零售额增长只有2%，整个上半年约4%，这与正常消费增长不匹配。如何让消费增长加速，可能是决定下半年经济增长的关键。国家已推进消费品以旧换新政策，但效果尚不明显。解决消费领域问题需要研究。

影响消费疲弱的因素包括收入增长乏力、财富效益下降、消费者信心不足、阶层分化明显。特别是年轻人群体，他们的消费能力受到多因素影响，失业率高，负担重，收入增长缺乏保障。老年群体相对安稳，但也开始考虑风险储备。解决消费群体分化问题是投资需要考虑的。

经济基本面的第二个因素是投资。上半年投资增长4.1%，房地产下降10.4%，是投资疲弱的最突出问题。下半年房地产投资若不能缩小降幅，还会影响投资。民间投资扣除房地产因素后，增长1%-2%，活跃度不够。外资上半年下降两位数，影响投资。地方政府投资能力不足也是投资疲弱的重要因素。如何改变投资不及预期的问题，需要从多方面考虑。

出口方面，上半年相对稳定，但下半年由于外部环境不确定性，虽有韧性，也不能太乐观。生产面看，农业虽遇不正常天气影响，但下半年有望保持稳定。工业已恢复到正常区间，服务业增长4%，能否适当加速也是生产面的关键因素。

政策面看，财政政策仍在延续，但总力度不够。三季度若能增加新的财政扩张政策，对稳定消费、促进投资、稳定外贸有利。税收政策需要适度，不能杀鸡取卵。货币政策方面，工具箱丰富，但如何使用需要考虑。降准、结构性降息、流动性政策可能是发挥效益的关键。同时，货币政策应与财政政策协同。

目前政策需要快落实、快见效，以稳定经济恢复态势。下半年经济基本面面临挑战，生产面问题不大，需求面是关键。

政策面需进一步落实，以支持经济持续恢复。为了下半年经济有更大的支撑，需要有一些新的政策。

从政策角度来看，目前正在实施的一系列政策，如大规模设备更新、以旧换新政策，需要加快实施力度，并适当扩大换新范围。政府已经公布了对消费品和设备更新的贴息政策和金融支持政策，现在关键是要加快这些政策的落地实施。

同时，对消费品的以旧换新政策，如城市停车和住房，需要在更多城市推广。只要设备更新和以旧换新政策能够加快落地并顺利实施，政策效应将进一步显现，对经济产生支撑作用。

三中全会有利经济、资本市场回暖

资本市场下半年有望恢复活力。随着经济政策的进一步落实和三中全会释放的积极信号，可能会有利于资本市场的回暖。

我对市场在未来一个月内能否升温持谨慎乐观的态度。我相信，适度升温的支撑因素依然存在。首先，这一轮的市场调整似乎已接近尾声，市场正在逐步回归常态。其次，从国家的经济基本面来看，七月份的数据可能会显示出比第二季度有所改善的迹象，这将对市场产生积极的影响。再者，政策方面，预计在未来一个月内会加快实施，提高政策效果，这也将有利于市场的回暖。

因此，市场在未来一个月内升温是可以期待的。但是，调整是否已经完全结束，还需要我们进一步观察基本面的真正好转和政策的成熟度。只有当这些因素都得到完善，我们才能说市场已经进入了一个相对稳定的发展阶段。

综合来看，下半年经济预计将维持在4.5%到5%之间的平稳增长态势。全年保持5%左右的增长，通过努力是可以实现的。关键在于我们需要做出一些改变和调整，以实现年初设定的目标。

重视美联储的降息政策

外部环境的变化随时都在发生，影响着世界和中国。除了即将到来的奥运会和欧洲杯、美洲杯，更值得关注的是世界政治格局的变化。今年是世界选举的大年，许多国家都处在新旧更替的阶段。美国大选尤其重要，因为会影响世界和中国。特朗普遇刺后，当选概率上升，但美国政治仍存在不确定性。

美联储的货币政策转向在今年是有可能的，但具体时间不确定。要根据美国经济社会民生和对其他国家的影响来决定。美联储的每一个动作都影响着世界，特别是发展中国家和新兴经济体。中国作为新兴经济体和发展中国家，美联储的政策变化对中国有多方面的影响。需要关心和重视美联储的降息政策。

对于大宗商品和黄金等贵金属，美联储的降息预期会影响市场预期。如果降息如期落地，市场预期会改变。大宗商品的金融属性会发生变化，但不会改变其商品属性。商品属性更多取决于世界经济的恢复和主要经济体的经济变化。中国作为大宗商品的大用户，经济恢复情况会影响大宗商品价格。地缘政治格局的变化，如俄乌冲突，也会影响大宗商品市场。

大宗商品市场的变化受多种因素影响，例如巴以冲突尚未完全结束，以色列对加沙地区的轰炸和对黎巴嫩的压力仍在继续，这些都会冲击中东地区的稳定，并对石油供需产生影响。地缘政治的冲击是不可忽视的因素，但目前大宗商品市场更多受大国经济和世界经济走向的影响。如果美国经济不衰退，美联储的加息和强势美元政策也会给美国自身带来双重效应，一方面收割世界财富，另一方面增加债务负担和银行压力。

下半年投资者应关注高科技、高成长等领域

资本市场方面，目前市场处于盘整震荡阶段，需要顺势而为，不要逆势操作。国家大趋势是创新发展、高品质生活、高水平开放和高保障安全。关注高科技领域，这将是市场的主线，值得持续关注。

国家正在努力整顿上市公司，提升其质量，同时规范大股东减持行为，以保护投资者利益。这一过程标志着市场从单一的融资市场向融资与投资并重的市场转变。在这一稳定监管和发展的过程中，所采取的措施可能是阶段性的，而不是长久性的。

从目前情况来看，预计七月份的经济数据会比六月份有所好转，这是目前普遍的共识。但是，下半年是否能够持续这种向好的态势，关键在于是否有政策的支持。资本市场尤其需要政策的加持。

回顾上一个月的市场情况，市场经历了盘整、跌幅震荡，目前还处于观望状态。投资者需要回顾上半年的市场表现，并思考如何顺势而为，而不是逆势操作。国家目前的发展趋势是创新、高质量发展和安全底线的维护，这包括创新生产力、新模式、新业态，以及追求高品质生活、高水平开放和高保障安全。

投资者应关注高科技领域，这是市场的主线，值得长期关注。同时，高成长领域也值得耐心投资者关注。目前我们正处在一个大变革和大调整的阶段，无论是房地产市场还是上市公司，都面临优化重组的趋势。

投资者在选择投资策略时，不应仅从估值和高红利股息角度考虑，而应从长期视角出发，考虑市场的特点。今年以来，市场表现出波动性、结构性和低幅度的特点。投资者需要在这种市场环境下寻找合适的投资机会。

对于下半年的市场，投资者应关注高科技和高成长领域，以及重组优化的机会。短期内，一些领域如有色金属、AI产业化应用、高端制造等可能值得超配。在新能源、周期性行业、消费领域和其他领域，投资者可能需要采取标配为主、超配为辅、谨慎配置的策略。

资本市场在上半年活跃后，目前已进入盘整调整阶段。预计下半年还会有活跃期，投资者需要把握这个阶段，对上半年的配置进行复盘，巩固优势并改进不足。

投资者需要为新的选择做好准备，积累筹码和能量。在做出新的投资决策时，要关注政策的明朗化和改革的方向。下半年，随着政策和改革的基本明确，投资者可以根据基本面、改革面以及创新面来选择自己的投资赛道。

在分析具体产业时，我们不仅要关注科技、有色和AI等板块，更要掌握一种投资逻辑和思考方式。要抓住利好产业中的核心公司或股票，尤其是那些大公司，因为它们背后通常有大市值的支持，表现出较好的确定性。

目前，除了金融板块以外，许多大公司集中在上游资源性板块，如石油、煤炭、电力等。有色金属等大公司也是值得关注的，无论是在上半年的表现还是在下半年，它们都可能继续成为市场的焦点。

中小企业可能更多地需要关注与政策方向相符的领域。例如，大规模设备更新和消费品以旧换新政策对哪些领域有推动作用，这些领域就值得关注。房地产市场正进入优化重组阶段，逐步接近底部，选择优质的房地产公司及其相关产业板块也是考虑的方向。

国务院召开的创新医药会议表明，创新医药将继续作为国家政策支持和鼓励的领域。投资者应关注那些成熟、有前瞻性指引性的公司。出海战略也是一个值得关注的领域，包括产能出海和产品出海两个方面。那些在出海方面走得快、走得好的公司，能给国内公司板块带来正向能量，这也会在市场上得到充分反应。

此外，考虑到今年的气候异常，涉农领域可能会受到影响。龙头企业和有资金支持的公司可能会受到大投资者的关注。农林牧渔板块中的一些公司，可能会成为消费领域中值得考虑的投资对象。

车路云板块关注技术推动的公司

在武汉进行的AI人工智能无人驾驶项目中，有人认为这是无人驾驶技术的一大进步。然而，也有人质疑这并非真正的无人驾驶，因为后台仍有人员在操控，就像在玩电子游戏一样。这种无人驾驶技术的发展，可能会对真实司机，包括网约车司机的工作机会产生影响。

国家对无人驾驶技术的应用持稳健态度，因为出租车行业涉及数以百万计的从业者。如果无人驾驶技术突然大规模推广，可能会造成大量失业，对社会稳定不利。目前，国家仅在局部区域进行试点，而非全面推广。在一些重要城市，对这项技术的态度仍然相对谨慎。

智能驾驶技术可能更多地影响汽车行业的发展，而非出行领域的重大变革。中国的市政情况相对复杂，智能驾驶技术能否真正满足消费者需求，还需要时间来验证。

对于投资方面，我们应关注技术推动的公司，如百度的萝卜快跑项目。这种自动驾驶技术的应用前景被看好，可能会带来流量增值。然而，如果无人驾驶技术的应用没有达到一定规模，它不太可能成为投资者追捧的对象。只有当这项技术在全国范围内得到广泛应用，相关领域的龙头企业才可能成为新的独角兽。

投资者应关注无人驾驶技术的应用熟练程度、技术成熟度、应用场景的广度，以及技术成长的长期潜力。这些因素将决定无人驾驶技术是否能够在未来市场中占据重要地位。

（以上摘编自2024年7月16日“巨丰邱晓华经济数据解读”闭门会）

移步好股票应用，订阅“机构研选”，看更多精彩内容

粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！