机构研选| 消费电子复苏势头持续！机构看好消费电子复苏带来产业链投资机会

MR混合现实概念全面爆发，并带动整个消费电子板块集体走强。电子行业基本面逐步改善，四季度手机拉货持续，消费电子复苏势头持续！机构建议关注上游设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，以及消费电子复苏带来的板块修复和华为产业链投资机会。

2024年智能手机等终端出货量温和复苏，带动科技硬件产业恢复增长，行业上行动能增强

从短期看，消费电子产业链有望受益于年底较为强劲的高端旗舰机型出货量。我们会持续关注明年春节前后智能手机需求的动能。从中期看，2024年中国半导体晶圆代工和中国功率半导体将享受半导体行业周期上行红利，基本面改善加速，而估值下行风险较小。从长期看，汽车电子化以及AI大模型等将刺激终端电子需求，推动半导体行业规模空间扩大。因此，我们预期明年科技硬件行业上行Beta机会较大。

预期2024年中国半导体晶圆代工以及功率半导体都将受益于周期从底部向上

2023年是本轮半导体周期下行的底部。根据世界半导体贸易统计组织，2024年全球半导体销售额增速将从2023年两位数的下滑，恢复到16.8%的正增长。这主要得益于消费电子等下游需求增长以及次要来自于产能供给上量速度的减缓。因此，中国半导体晶圆代工以及中国功率半导体都将受益于周期上行的基本面动能，而且两个行业估值目前都在偏底部区域。对于中国半导体晶圆代工行业，预期2024年上半年收入增速会经历比较缓和的改善反弹，而2024年下半年收入增速以及行业利润有望加速抬头向上。对于中国功率半导体行业，我们认为当前估值已经充分反映海外需求疲软以及中国竞争烈度偏大的现状。而且中国功率半导体厂商今年三、四季度基本面改善趋势有望向明年延续。

AIGC普及有望刺激智能手机等消费电子终端需求重回成长路径

展望2024年，我们对全球智能手机等消费电子行业持温和乐观的态度。我们预计2024年全球和中国智能手机出货量将分别同比增长5.0%和5.1%。行业成长动能主要来自于两方面。一方面，在经历了接近2年的智能手机行业低迷和换机周期拉长之后，存量用户的换机需求在2023年冰点基础上得到部分释放。短期的安卓品牌高端旗舰机型需求有望在明年延续。另一方面，近期AIGC技术在手机、PC等端侧的功能实现有望刺激用户需求，推动出货量增长。我们预期更多搭载高通和联发科端侧AI能力的机型将在明年上市。另外，华为品牌智能手机今年回归和热销，有可能成为明年的行业增量。

机构认为电子行业基本面逐步改善，四季度手机拉货持续。展望明年，VisionPro、AIPC等带领消费电子新增长极爆发，AI相关芯片需求强劲，对CoWoS、HBM等产业链拉动较大。中长期看，国内半导体产业链自主可控进程加速。建议关注上游设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，以及消费电子复苏带来的板块修复和华为产业链投资机会。

（来源：山西证券、浦银证券）

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