巨丰微策略：日日创新低！A股9月以来持续杀跌原因何在？

今日，随着热门股的再次杀跌，市场继续迎来回落，虽然尾盘探底回升，但沪深两市盘中再创此轮调整新低，而沪指距离年内低点已经不足百点。值得注意的是，9月以来的7个交易日，沪指每日都是以下跌创调整新低为主，而除了9月5日小幅收红之外，其余6个交易日全部下跌。在8月末市场一度情绪回升、赚钱效应初显的情况下，为何9月市场迎来持续调整呢？

首先，宏观基本面修复压力依旧。比8月底公布的制造业 PMI 为49.1%，自4月后连续4个月回落至荣枯线下方，且再创年初回落以来新低。这显示经济整体疲软，市场对基本面预期担忧加剧，市场压力增大。9月第一个交易日市场反杀，原因或许就在于此。

其次，通胀数据不济。昨日公布的8月通胀数据显示，CPI环比上行0.4%，但扣除食品和能源项的核心CPI同比上涨0.3%，有明显下降趋势。PPI下降0.7%，环比、同比均下降且降幅扩大。通胀数据不佳进一步指向内需不足，消费和投资意愿不高，市场整体承压。在数据公布当日，沪深两市罕见跳空下挫，除受海外市场影响外，国内需求不足的抑制也体现得淋漓尽致。宏观整体承压下，微观改善较弱，难以对上市公司带来刺激，也难以提振股价。

宏观面压力之外，微观的企业盈利实际上并没有明显改善的迹象。8月中报业绩披露落下帷幕，Wind 数据显示，5346 家上市公司营收合计为 34.87 万亿元，同比降 0.51%；实现归母净利润 2.9 万亿元，同比降 3.09%。中报营收自 2021 年以来首次同比转负，净利润虽小幅改善但依然较弱。

除了基本面的压力，8月后市场风格的转向以及赚钱效应弱势之下，市场风险偏好提升未能持续。比如在8月份，虽然题材股整体颓势，但市场以银行为首的红利资产的整体表现，实际上还是有主线的。而8月底，部分题材板块整体活跃下一度带来赚钱效应。但随着8月末到9月以来银行板块的整体杀跌以及题材股赚钱效应的不持续，市场情绪整体回落。

多方承压以及情绪低迷之下，投资者目前仍需保持观望，耐心等待短期反弹信号及博弈机会。对于反弹，短期期望在于海内外货币政策的变化，尤其是美联储降息落地以及国内货币政策进一步宽松的释放，这或给 A 股带来直接和间接的增量支持。中期则继续关注政策加码力度以及经济回升力度。机会方面，市场持续走低逼近年内低点之际或有抵抗，可提前筛选有色行业、可选消费以及新兴成长等历次市场筑底反弹中表现占优的方向，同时继续博弈中报业绩披露结束下，基本面、资金面以及技术面共振等板块以及个股的整体表现。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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